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上世纪80年代以后，银行开始进入个人住宅领域，这就挤压了原来的住宅金融公司的业务，逼迫它们从事风险更高的房地产融资业务。90年代初期，住专贷款的一半以上都成了不良贷款。实体企业由于日本成本的上升和日元的升值，也面临着巨大的业绩压力。1983年以后，保守的日本企业开始尝试金融机构提供的各种理财产品。这一点在1985年央行不断降息以后更加明显，企业融资成本低，投资理财产品回报率高，可以无风险套利。

新华社北京9月26日电题：中国改革开放的大潮势不可挡新华社记者安蓓国务院新闻办公室24日发表了《关于中美经贸摩擦的事实和中方立场》白皮书，以坚定的立场向世界宣示：中国改革的方向不会逆转，只会不断深化；中国开放的大门不会关闭，只会越开越大。当前，外部环境发生明显变化，美国挑起和升级经贸摩擦，给中国经济发展带来困扰和冲击。有人担心，中国发展的道路会因此阻滞，中国改革开放的进程会有所放缓。这种担心忽略了一个事实：坚持改革开放，是中国基于自身发展逻辑作出的必然选择，是中国人民追求美好生活的内在需求。外部压力和干扰不但无法逆转改革开放时代大潮，相反只能愈发坚定中国深化改革、扩大开放的决心和信念。

值得一提的是，在现货黄金创逾六个月新低，走势持续低迷时期，黄金ETF持有量却有所反弹。据悉，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust周二增仓4.42吨，至824.63吨，这也是本月至今首次增仓。对此，黄金交易加工商Dillon Gage副主席Walter Pehowich称，在贸易争端的影响下，投资者们不得不抛售黄金来弥补其股市、大宗商品以及其它市场上的损失。那么预计本次ETF增仓的原因，或于黄金不断下跌有关。

相反，如果企业自身的债务规模较小，且企业运营风格较为稳健，则企业就有可能享受市场给予的较低风险溢价。以近期同样发行美元债券的华夏幸福基业股份有限公司（以下简称“华夏幸福”）为例，其发行的一笔规模为1亿美元的3年期无抵押信用债券，票面年利率为9%，与在近期发行美元债券的几家企业相比，成本明显降低。

数据来源：银河期货、Mysteel图13：华东螺纹现金利润数据来源：银河期货、Mysteel图14：华东热卷现金利润数据来源：银河期货、Mysteel2．华东需求淡季降至，钢材价格或压制铁矿现货从年度平衡来看，钢材供需矛盾较前两年有明显缓解，但铁矿矛盾明显大于钢材。4、5月份铁矿库存降幅仍大于钢材，故钢厂利润受铁矿上涨挤压。目前高成本的国企螺纹长流程生产成本在3700-3800元左右，华东地区独立电弧炉成本线大约在3750元左右，部分高炉成本已经高于电炉成本，边际生产商出现转换。但电炉停复产便捷，且电炉产螺纹价格低于国企螺纹价格，我们认为需要同时关注长流程检修以及独立电炉利润消失后减产的可能。但目前螺纹长流程仍有300元的利润，华东独立电弧炉仍有100元的利润，故减产并未明显发生，但不排除进入6月后，开始逐渐出现减产。目前部分国企热卷现金已出现亏损，冷轧亏损较为严重，转产已经开始发生。

日本泡沫经济的形成和破灭是一个多因素事件，需要条分缕析加以解读并有针对性地借鉴李海燕 |文笔者认为中国对日本上世纪80年代泡沫经济的研究依然存在许多误解。90年代后期芬兰和瑞典也发了严重的泡沫经济，特别是芬兰和日本高度相似。为什么日本和芬兰两个完全不同的国家会发生高度类似的泡沫经济。另外，战后政治和经济比较类似的西德为什么没有发生泡沫经济？导入芬兰和西德两个参照物，我们对日本的泡沫经济会有更加清楚的认识。